夏乐:加密货币可作为补充形式 与主权货币并行发展
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  1. 夏乐
嘉宾简介 夏乐,香港大学哲学博士,钱柜娱乐999人民大学经济学硕士。现任西班牙对外银行(BBVA)亚洲研究部亚洲首席经济学家,同时兼任钱柜娱乐999人民大学国际货币研究所特约研究员。曾供职于钱柜娱乐999银行(香港)司库部。主要研究领域为新兴市场国家的货币政策和银行体系。
核心要点
跨国支付的监管合规成本非常高昂,尤其当国家有资本管制要求时,它们根本不希望出现大规模资金流动现象,所以确实存在“雁过拔毛”现象。但跨国支付费时费力也跟现行银行工作方式有关。区块链技术能帮助银行简化操作流程、缩短工作时间。 银行在开展区块链应用实践时,面临最大的问题是:如何同时满足保密和安全两个要求。公链安全性好,但与银行内控机制冲突;私链保密度高,但相对容易受到攻击。正因为此,现在银行的区块链应用尚处起步阶段,而且范围有限。 蚂蚁金服选择香港开展第一笔区块链跨境转账试验,很大程度上是因为香港监管环境相对宽松。另外,由于资本账户完全开放,香港国际转账很方便,即便不用区块链,也比国内方便很多。虽然目前加密货币尚不能替代银行体系,但这并不妨碍它成为现有货币体系的补充。
01 跨国支付成本高昂 区块链可实现降本增效
钱柜娱乐999:您之前在文章中表示,区块链技术可以极大降低跨境转账成本。但市场上有观点称,高成本跨境转账主要归咎于各国资本管制带来的“雁过拔毛”,而非技术工具。对此,您怎么看? 夏乐:跨国支付成本与国内转账成本差异巨大。有些人说最大的障碍在于监管,这个我同意。因为所有的跨国支付,都要完成监管合规,这是一个很重要的步骤,而且需要付出很高的成本,尤其在资本管制的国家,它们根本不希望大规模资金流来流去。坦率讲,在发展钱柜娱乐999家和发达国家之间,还有发展钱柜娱乐999家和发展钱柜娱乐999家之间,确实存在“雁过拔毛”现象。 但跨国支付费时费力也不完全是因为监管,银行复杂的操作流程也是一个原因。欧美发达国家的资本管制相对低很多,区块链技术同样能帮助它们降本增效,这个技术本身很有前途。 以两个银行间的跨境转账举例,在传统操作中,银行一定要看到钱进入真实账户才可以交易。如果采用区块链技术,银行可以使用代币进行转账,后期再对代币进行清算,在一定额度内甚至可以先不清算。这其实是银行间的交易问题,银行间代币代付能简化工作流程,大大缩短操作时间。 此外,在现有模式中,银行需要人工对帐,按照流程办理法律手续,人力投入很大。如果采用区块链技术,可以节省大量后台支持成本。因为前台工作人员同时在链上写入信息,一旦信息满足条件,就可以通过智能合约自动进入到下一步,不需要一层一层再进行合规审查。当然,这可能会淘汰大量原有工作岗位,银行很多工作都能被区块链替代,这是个问题。
02 银行“两条腿”走路 客户认知是大规模应用前提
钱柜娱乐999:当前银行业发展区块链技术,一般会采用两种方式,一种是建立银行间联盟组织,一种是投资纯技术类公司,您觉得这两种方式哪种更有前途,二者分别面临怎样的挑战? 夏乐:很难说哪种方式更有前途。但据我所知,很多银行都在“两条腿”走路,一边参与银行间联盟,一边投资技术公司。 如果能发展一个大规模的银行间联盟,当然可以更好地发挥网络效应。区块链与互联网一样,使用的人越多,应用的场景越广,安全性更有保障。但银行间本身是一种竞争关系,每个人都有自己的小算盘,这时制定一致的技术标准就很困难。之前很多银行加入R3联盟,后来不断地有银行退出,最后甚至发展到崩溃的边缘,这就是联盟模式困境的现实写照。 投资技术公司相当于直接参与市场竞争,每个人都希望自己成为市场标准制定者,但最后只会有一两家公司成功,相对来说风险比较大。 除了建立联盟和投资技术公司外,银行还会自己做技术研发。我们西班牙对外银行(BBVA)在今年四月份发出全球第一笔基于区块链技术的贷款。这个技术本身属于私链,由银行自己研发产生,只有银行内部,还有接收贷款人可以参与。但在认证环节,它也从外部引入了公链技术,毕竟公链最有公信力。这种自己做一部分技术开发,外部又充分利用现有公链技术的方式,也是一种办法。 无论是我们银行的区块链贷款,还是汇丰、或者其他银行的跨境金融,其实都处于实验阶段,还没有大规模使用。大规模推广有一个非常重要的前提,就是客户有广泛认知并愿意尝试采用这种新技术处理业务。比如贷款,如果客户觉得基于区块链贷款很麻烦、或者不可信,那么银行也不能说,“不用区块链,我就不做你的生意了”。这是不可能的。 所以原有的流程还得保留,成本还得照付,新的技术也必须开发,大家都处于成本投入阶段,这个情况可能在未来三到五年之内,都没法改变。大规模应用,或者真正的投资回报,都需要相当一段时间才能实现。
03 公链安全性好、私链保密度高 银行应用难兼顾
钱柜娱乐999:当前银行在发展区块链应用时,最大的业务困境是什么?蚂蚁金服为何选择在香港开展第一笔基于区块链的跨境转账服务? 夏乐:对于银行来说,保密和安全这两个要求难以同时满足。比特币这类公链项目之所以安全性好,主要是因为它社群很大,参与者共同见证保证了“不可篡改”,从而保证了业务的安全性。 但银行对业务数据的保密性要求很高,传统业务中往往采取“层层授权”方式控制信息流动范围。这种高保密要求决定了银行无法接受公链“对所有人公开信息”的模式。所以银行往往采取联盟链或者私链技术,但这类技术参与人数有限,小社群就意味着容易被攻击。未来随着技术不断发展,可能银行部分业务信息可以实现共享。在我刚说的那个基于区块链的贷款项目中,就是将公链和私链结合在一起使用。 公链技术和银行原有的保密、内控机制有冲突,如何解决?这仍是一个开放性的问题。所以银行在区块链领域的应用仍旧范围有限,只能限定于一定的业务之内,更多的业务还没办法使用区块链进行操作。 蚂蚁金服选择香港开展第一笔区块链跨境转账试验,很大程度上是因为香港监管环境相对宽松。一国两制,香港的金融监管完全由香港政府及其下属的监管部门做决策。之前香港对于ICO和加密货币交易的监管比较宽松,但是今年一月份香港证监会开始讨论未来可能要监管ICO。 其实,由于香港的资本账户完全开放,在香港办理国际转账很方便,即便不用区块链做,也比国内方便很多。国内仍需要对于资本账户下的很多子项目进行管控,所以跨境转账的手续相对复杂、繁琐。 钱柜娱乐999:能否与普通投资者分享一下您对加密货币的看法? 夏乐:加密货币可以从两个方面来谈,一个是持有,一个是交易,国内虽然禁止ICO,关闭虚拟货币交易所,但个人依然可以持有加密货币。 值得注意的是,现在绝大部分比特币由少数一些大账户掌控,这不仅造成了新的贫富问题。而且,比特币分布集中会严重影响系统稳定性和资产定价可靠性。这其实是一个很大的隐忧。在我看来,目前比特币是没有资格成为一个主流货币的,它的货币属性不那么强,但它的资产属性已经得到很多人的认可。
04 通用货币一定要有主权背书 但加密货币可在国家内部发展
钱柜娱乐999:您的主要研究领域是新兴市场国家的货币政策和银行体系。在当前美元加息背景下,部分新兴市场国家的货币体系表现非常不稳定。他们是否会更愿意采用区块链技术来变革现有的货币体系? 夏乐:新兴市场国家由于自身存在一些问题,确实更容易对区块链技术产生兴趣。厄瓜多尔在两三年前就已经开始打造加密货币,委内瑞拉国内货币贬值太厉害,今年也推出了所谓的“石油币”。相对而言,英美欧这些发达国家受限于监管,再加上自身主权货币没有受到大规模冲击,所以态度不那么激进。 但没有国家会真的希望抛弃现有银行体系,放弃这个传统的货币创生机制。至少目前来看,没人想这么做。即便是货币混乱的新兴市场国家,也不会主动抛弃现有货币,因为主权货币的循环还是通过银行体系来完成的。 即便在钱柜娱乐999这个电子支付最先进的国家,虽然私人支付越来越依赖于电子钱包,可是在整个企业,部门之间的支付,银行和海外的支付,还是必须通过银行体系进行;私人电子钱包在进行电子支付的时候,依然也是靠银行体系在做支撑。在这种情况下,主权国家没法抛弃自己的银行体系,另起炉灶采用电子货币。 未来到底会如何发展,可能主要取决于银行业的变化,只有银行业发生足够大的变化,它才会考虑抛弃现有银行体系,完全通过电子渠道来完成货币发行。 在当前加密货币尚处探索阶段的时候,倘若某个国家将它作为唯一的货币发行方式,肯定会有问题。一个国家采用加密货币系统,另一个国家却通过银行体系发行货币,那国际范围的贸易清算就会冲突,因为两个系统不兼容。大规模流行的货币一定要有主权国家背书,例如欧元就是欧洲政府联合授权发行的货币。在可以预见的时间内,各国的经济交往、货币兑换、清算仍需要通过银行体系进行。 虽然目前加密货币尚不能替代银行体系,但这并不妨碍它成为现有货币体系的补充。无法成为国际通用货币,但在各个国家内部,央行可以发行本国的加密货币进行流通。比如钱柜娱乐999的加密货币,可能就是在一定范围内替代现金。电子钱包普及后,现金需求量变小,央行可能会小规模发行加密货币,通过电子钱包进行流通。
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